Confusión de la bola de empleos, día candente de datos, bola curva de la curva de rendimiento, análisis profundo de Amazon

Aug 10, 2023

Lo que ha sido una semana bastante ocupada finalmente culminará aquí el viernes a las 08:30 ET, cuando la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Trabajo publique sus encuestas gemelas de empleo para julio. Al igual que hace un mes, los comerciantes, inversores y economistas llegarán a los resultados de esta encuesta de BLS con cierta cautela después de que el informe de empleo de ADP sobre la creación de empleo en el sector privado correspondiente a junio se publicara a un nivel mucho más fuerte de lo esperado.

El miércoles, el informe ADP de junio llegó a la cinta con 324.000 nuevos puestos de trabajo, frente a las estimaciones de unos 190.000. Hace casi un mes, el informe ADP mostraba la creación de 497.000 puestos de trabajo en el sector privado en mayo, superando fácilmente las expectativas de unos 225.000 puestos. El enorme avance de hace un mes realmente no se reflejó en el resultado de la Encuesta de Establecimientos BLS sobre las nóminas no agrícolas para la creación de empleo en mayo, que aterrizó en 209.000 nuevos empleos. Eso estaba por debajo de las expectativas en ese momento.

Incluso con la eventual revisión a la baja del informe de ADP para mayo a 455.000 puestos de trabajo, lo que siempre ha sido cierto sigue siendo muy claro. El Informe de empleo de ADP y los resultados de la encuesta BLS no parecen coincidir. Hay algunos años en los que, en un promedio móvil de 12 meses, los totales de ADP y NFP parecen estar bastante cerca uno del otro, pero no en tiempo real de un mes a otro. Claramente, al menos una de las dos es (o quizás ambas) consistentemente incorrecta. La situación se vuelve aún más confusa si se tiene en cuenta la encuesta de hogares de BLS que mostró que en mayo había 273.000 personas empleadas más que el mes anterior. Así, en junio se crearon 455.000, 209.000 o 273.000 nuevos puestos de trabajo. Quizás los tres fallaron...

Mire esto: De marzo a mayo (tres meses), el Informe de Empleo de ADP ha mostrado una creación total de empleo en el sector privado de 1,013 millones de nuevos puestos, o 3,337 mil por mes. Durante ese mismo período, la Encuesta de establecimientos de BLS (nóminas no agrícolas) muestra una creación de empleo de 809.000 puestos, o 269.000 por mes, mientras que la Encuesta de hogares de BLS muestra un aumento de personas empleadas de 102.000, o solo 34.000 por mes. Así es. Junio ​​volvió a situar la cifra de creación de empleo de los hogares en territorio positivo en su total acumulado de tres meses. No escuchamos mucho sobre el crecimiento negativo del empleo en la televisión, ¿verdad? Entonces, amigos míos, ¿la economía agregó 1,013 millones de nuevos empleos durante el último trimestre, o fueron 809 mil, o solo 102 mil? ¿Cómo podemos confiar en cualquier cosa que veamos de cualquier fuente cuando esto es lo que vemos?

Por alguna razón, tanto los mercados financieros como los medios financieros parecen tomar la cifra de Nóminas No Agrícolas de la Encuesta de Establecimientos como un evangelio cuando se trata de creación de empleo, a pesar de que tenemos tres encuestas que supuestamente rastrean esta métrica y las tres cuentan una historia muy diferente en en lo que respecta a la situación actual del mercado laboral. Como comerciantes e inversores, significa, independientemente de dónde pueda estar la verdad real, que debemos anticiparnos y reaccionar ante la impresión de las NFP porque esto es a lo que reaccionarán los algoritmos de lectura de palabras clave que controlan el descubrimiento de precios, no sólo para las acciones, sino también para títulos de deuda, materias primas, tipos de cambio de divisas y, por supuesto, también los mercados de futuros de fondos federales. Disfruten el día, pandilla. Disfrute de los datos. Compártelo. Simplemente no tomes nada como indiscutible.

El jueves por la mañana, ese mismo BLS publicó cifras del segundo trimestre para la productividad no agrícola que superaron fácilmente a la calle con un +3,7% (trimestral respecto al año, tasa anual desestacionalizada), mientras que los costos laborales unitarios del segundo trimestre quedaron por debajo del +1,6% ( q/q, SAAR). ¿Puede ser esto? ¿Se está volviendo la mano de obra más eficiente y productiva de lo esperado y al mismo tiempo les cuesta a sus empleadores menos de lo proyectado? Diablos, eso es positivo para la actividad económica. También lo son los pedidos de fábrica de junio, que registraron un crecimiento intermensual del 2,3%, lo que superó las estimaciones y convirtió a junio en el mes más fuerte para esta serie desde febrero de 2021.

Además, el jueves por la mañana se publicó la encuesta PMI de servicios de ISM correspondiente a julio, que sigue ampliándose aunque se desacelere un poco. Son siete meses consecutivos de expansión a nivel de titulares para el sector de servicios de la economía estadounidense, que representa aproximadamente las tres cuartas partes del pastel total. Los nuevos pedidos se mantienen saludables. El empleo siguió creciendo, pero se desaceleró. Sin embargo, los precios volvieron a acelerarse al alza. Eso podría ser un problema.

En respuesta a los datos económicos más calientes de lo esperado para el día, así como al componente inflacionario de "Precios", dentro del PMI de servicios de ISM, los rendimientos al menos más lejos en la curva volvieron a subir. El pop se produjo justo después de haberlo hecho a principios de semana en respuesta a la rebaja de la calificación de la deuda estadounidense por parte de Fitch y al anuncio del Departamento del Tesoro.de tener que pedir prestado mucho más dineroa un coste considerablemente mayor.

El jueves, la probabilidad de una subida de tipos en noviembre aumentó hasta alrededor del 35% en Chicago cuando el bono a diez años se vendió bastante bruscamente, situando ese rendimiento en el 4,18% al final del día. El pagaré a dos años apenas se movió. El jueves, esos dos rendimientos se acercaron a medida que la pendiente de la curva logró hacerse más pronunciada. Mira agosto...

Quizás este cuadro ilustre mejor lo que intento mostrarles. Este es un gráfico no específicamente de precio o rendimiento, sino del diferencial entre los rendimientos de los bonos estadounidenses a diez y dos años...

Tal vezBill Ackman tiene razón . Tal vez la curva de rendimiento se esté corrigiendo debido a la presión a la baja de los precios en el extremo largo, más que a una presión al alza de los precios inspirada por la política monetaria en el extremo corto.

Qué significa todo esto? Eso es difícil de decir. La economía podría desacelerarse. Por otra parte, a largo plazo, ¿no es positivo a largo plazo la fijación de precios de libre mercado en relación con la difícil situación fiscal de la nación? Tal vez, tal vez no... dependiendo de la definición que cada uno tenga de positivo. Sin embargo, estoy bastante seguro (creo) que así es como se supone que debe ser. ¿Normalización? Ni siquiera cerca, pero iremos allí si no arruinamos esto. Dicho esto... Probablemente lo arruinemos.

Amazon (AMZN) y Apple (AAPL), que forman parte delAlertas de acción MÁScartera, cadadieron a conocer sus respectivos resultados financieros trimestrales el jueves por la noche. Para ser completamente revelador, tengo mucho tiempo en ambos, Apple desde hace mucho tiempo y Amazon simplemente en virtud de la actividad comercial nocturna. Entonces ese es nuevo y aún no es grande. Para el período de tres meses finalizado el 30 de junio, Amazon registró un BPA GAAP de 0,65 dólares, muy por encima de la opinión del consenso y por encima de una pérdida de 0,20 dólares por acción en la comparación del año anterior. Los ingresos ascendieron a 134.383 millones de dólares, lo que supone un crecimiento del 10,8% y casi 3.000 millones de dólares mejor de lo previsto.

A medida que los ingresos crecieron un 10,8%, el costo de ventas aumentó un 4,4% y los gastos operativos aumentaron un 7,5%. Eso dejó los ingresos operativos en 7.681 millones de dólares (+132%), mientras que el margen operativo mejoró del 2,74% al 5,72%. Después de contabilizar los intereses y los impuestos, el resultado final mejoró de una pérdida de 2.028 millones de dólares a un ingreso neto de 6.750 millones de dólares.

A nivel regional, las ventas en América del Norte crecieron un 10,9% hasta los 82.546 millones de dólares, lo que produjo unos ingresos operativos de 3.211 millones de dólares (frente a -627 millones de dólares). Las ventas internacionales crecieron un 9,7% hasta los 29.697 millones de dólares, lo que produjo una pérdida operativa de 895 millones de dólares, una gran mejora con respecto a una pérdida de 1.771 millones de dólares.

Por unidad de negocio, las tiendas en línea aumentaron sus ingresos un 4,2% pero no alcanzaron las expectativas, las tiendas físicas aumentaron sus ventas un 6,4% y superaron, los vendedores externos aumentaron sus ingresos un 18,1%, superando las expectativas, mientras que los servicios de suscripción crecieron un 13,5% y los servicios de publicidad crecieron un 22%. Ambos superaron la opinión del consenso.

Eso deja a AWS. Amazon Web Services aumentó las ventas en un 12,2 % hasta los 10.140 millones de dólares, lo que produjo unos ingresos operativos específicos de AWS de 5.365 millones de dólares (-6,1 %) sobre un margen operativo específico de AWS que cayó del 28,95 % al 24,23 %.

Amazon ha generado un flujo de caja operativo de 61.800 millones de dólares durante los últimos 12 meses, un aumento interanual del 61%. El flujo de caja libre para los últimos 12 meses mejoró a una entrada de $7.9 mil millones de dólares en comparación con una salida de $23.5 mil millones de dólares para los últimos 12 meses que terminaron en junio de 2022. Excluyendo los pagos de principal de los arrendamientos financieros y las obligaciones financieras, estas cifras se convierten en una entrada de $1.9 mil millones de dólares y una salida de 33.500 millones de dólares. Sigue siendo positivo para los actuales "últimos" 12 meses.

Echando un vistazo al balance, Amazon terminó el trimestre con una posición de efectivo de 63.970 millones de dólares y unos inventarios de 36.587 millones de dólares, lo que sitúa los activos circulantes en 140.482 millones de dólares. Los pasivos circulantes ascendieron a 148.238 millones de dólares, lo que situaría el ratio circulante de Amazon en un nada envidiable 0,95. Su relación rápida se sitúa en un 0,70 aún más feo. Sin embargo, hay ingresos no devengados por 14.522 millones de dólares que figuran como pasivos corrientes. Como estos no son pasivos financieros en absoluto, una vez omitidos, el índice circulante de Amazon aumenta a aproximadamente 1,04. No es maravilloso, pero sí digno de aprobar. Dada la naturaleza impulsada por el inventario del negocio minorista de Amazon, podemos pasar por alto el ratio rápido, como lo haríamos con la mayoría de los minoristas.

Amazon tiene una deuda a largo plazo de 63.092 millones de dólares en sus libros, lo que parece gigantesco, pero es ligeramente menor que su saldo de efectivo, por lo que realmente no podemos marcar eso como una marca contra Amazon. Este balance no es una debilidad evidente.

Claramente, el director ejecutivo Andy Jassy ha dado un giro. El negocio minorista ha reducido costes y necesita seguir recortándolos. AWS siguió creciendo a un ritmo respetable incluso con los avances logrados en este negocio en términos de cuota de mercado por parte de Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) y Oracle (ORCL).

Tengo opiniones encontradas sobre lo que pienso sobre Amazon y su relación con la IA generativa. Sabemos que la adopción de capacidades de IA para AWS y sus otros negocios aumentará los gastos operativos. Entonces debería actuar como un viento de cola en la generación de ingresos: la palabra clave "debería".

La orientación trimestral actual de Amazon es sólida, razón por la cual me involucré. Amazon prevé ventas netas entre 138.000 y 143.000 millones de dólares, lo que representaría un crecimiento del 9% al 13%. La calle buscaba aproximadamente 138 mil millones de dólares en esa métrica. En cuanto a los ingresos operativos, Amazon proporcionó una orientación tan amplia que se podría pasar por ella con un camión: entre 5.500 y 8.500 millones de dólares, lo que en el extremo inferior representaría un crecimiento de más del 100%. Hablando del extremo inferior, 5.500 millones de dólares es lo que Wall Street tenía en mente en términos generales.

Las acciones parecen encaminarse potencialmente a un retroceso de Fibonacci de al menos el 61,8% de toda la liquidación desde noviembre de 2021 hasta principios de enero de 2023.

AMZN encontró soporte en su promedio móvil simple de 50 días y probablemente recuperará su promedio móvil exponencial de 21 días esta mañana. Veo el punto medio en 134$ como mi pivote. Eso sitúa mi precio objetivo en 154 dólares. Mi punto de pánico sería rendirme en esa línea móvil de 50 días.

¡Feliz Día del Empleo a todos! Sigue rockeando.

Nóminas no agrícolas:Esperando 200K, últimos 209K.

Tasa de desempleo:Esperando 3,6%, Último 3,6%.

Tasa de subempleo:Último 6,9%.

Tasa de participación:Esperando 62,6%, Último 62,6%.

Ganancias promedio por hora:Esperando un 4,2% interanual, último 4,4% interanual.

Horas Semanales Promedio:Esperando 34,4, últimas 34,4 horas.

13:00 - Conteo total de plataformas de Baker Hughes (semanal):Últimos 664.

13:00 - Conteo de plataformas petroleras de Baker Hughes (semanal):Últimos 529.

No hay apariciones públicas programadas.

Antes del Abierto: (D) (.47), (ESNT) (1.49), (LYB) (2.30), (XPO) (.61)

(AMZN, AAPL, GOOGL y MSFT son participaciones en la cartera Action Alerts PLUS de TheStreet. ¿Quiere recibir una alerta antes de que la cartera compre o venda estas acciones? Obtenga más información ahora).

En el momento de esta publicación, Guilfoyle tenía posiciones largas en acciones de AMZN, AAPL y MSFT.

Estamos viendo un cambio de carácter después de cierto optimismo espumoso, y ahora la pregunta es si esta tendencia a la baja se prolongará durante la próxima semana.

Y por qué seguimos cosechando los beneficios en nuestras carteras.

Los repuntes sin bases adecuadas y sin acumulación por parte de los inversores a largo plazo son a menudo "ráfagos". Así es como pueden desarrollarse situaciones como esta.

Espero que los valores de la oficina sigan implosionando gracias a la revolución en el lugar de trabajo.

Ésta es la razón por la que las acciones han estado cotizando a la baja.

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